1.Panoramica del mercato: il 26 maggio, il tasso di cambio spot dell'USD rispetto al RMB è sceso sotto la soglia tonda di 6,40, con la transazione più bassa a 6,3871.L’apprezzamento del RMB rispetto al dollaro americano ha raggiunto un nuovo massimo dal conflitto commerciale tra Cina e Stati Uniti all’inizio di maggio 2018.
2. Ragioni principali: le ragioni principali del rientro del RMB nel percorso di apprezzamento da aprile provengono dai seguenti aspetti, che mostrano una relazione di trasmissione logica a spirale e graduale:
(1) I fondamenti di un RMB più forte non sono cambiati radicalmente: l’aumento degli afflussi di investimenti e dei depositi in dollari USA causato dai differenziali di tasso di interesse sino-estero e dall’apertura finanziaria, il surplus in eccesso causato dall’effetto di sostituzione delle esportazioni e la significativa passivazione dei conflitti sino-americani;
(2) Il dollaro esterno continua a indebolirsi: dall'inizio di aprile, l'indice del dollaro è sceso del 3,8% da 93,23 a 89,70 a causa della pre-reflazione e del raffreddamento del tema dei tassi di interesse a lungo termine.Con l’attuale meccanismo di parità centrale, il RMB si è apprezzato di circa il 2,7% rispetto al dollaro USA.
(3) La domanda e l'offerta di regolamento e vendita di valuta estera tendono ad essere equilibrate: il surplus del regolamento e della vendita di valuta estera in aprile è stato ridotto a 2,2 miliardi di dollari USA, e anche il surplus dei derivati contratti è diminuito significativamente rispetto al periodo precedente. periodo.Quando il mercato entra nella stagione degli acquisti di dividendi e valuta estera, la domanda e l’offerta complessive tendono ad essere equilibrate, rendendo il tasso di cambio RMB più sensibile al prezzo del dollaro USA e alle aspettative marginali del mercato in questa fase.
(4) La correlazione tra USD, RMB e indice USD è aumentata in modo significativo, ma la volatilità è diminuita in modo significativo: la correlazione positiva tra USD e indice USD è 0,96 da aprile a maggio, significativamente superiore allo 0,27 di gennaio.Nel frattempo, la volatilità realizzata del tasso di cambio onshore del RMB a gennaio è pari a circa il 4,28% (livellamento a 30 giorni), ed è solo al 2,67% dal 1 aprile. Questo fenomeno mostra che il mercato sta seguendo passivamente la forma del dollaro USA, e l'aspettativa del piatto dei clienti sta gradualmente diventando stabile, elevato regolamento di valuta estera, basso acquisto di valuta estera, per ridurre la volatilità del mercato;
(5) In questo contesto, il recente calo dello 0,7% in una settimana in cui il dollaro USA ha superato quota 90, i depositi nazionali in valuta estera hanno superato i mille miliardi di yuan, il capitale diretto a nord è aumentato di decine di miliardi di yuan e l'aspettativa di apprezzamento del RMB è apparsa di nuovo. .In un mercato relativamente equilibrato, il RMB è rapidamente salito sopra quota 6,4.
3. Fase successiva: finché non si verificherà un significativo rimbalzo del dollaro, riteniamo che l'attuale processo di apprezzamento continuerà.Quando le aspettative dei clienti non sono chiare e sono dominate dalle loro emozioni e dai guadagni e dalle perdite contabili dell'azienda, tendono a presentare una tendenza simile alla liquidazione disordinata degli scambi e all'apprezzamento disordinato nel gennaio di quest'anno.Al momento, non esiste un mercato indipendente evidente per il RMB e, sotto la continua pressione del dollaro statunitense, l’aspettativa di apprezzamento è più chiara.
Orario di pubblicazione: 27-05-21